做最好的区块链网

波宝钱包app官网下载|全盘分析》去中心化稳定币有哪些机会与挑战？ | 动区动趋-最具影响力的区块链新闻媒体

稳定币是加密货币生态系统中的焦点话题，但目前加密货币支持的稳定币在资本、稳定性、效率、流动性等方面有其限制。本文将探讨稳定币的统计数据、功能和市场状况，并重点讨论加密货币支持的稳定币及其问题。本文源自 Caesar 所着文章 《Crypto-backed stablecoins are broken》，由 白话区块链 编译、整理。 （前情提要：观测》美国促进市场情绪：美股期货和加密货币双双上涨、稳定币量缩 ） （背景补充：对话 Tether CTO：揭秘稳定币USDT储备的风险管理 ）

本文目录

  • 1、当前稳定币市场统计数据
  • 2、为什么用户更喜欢$USDT和$USDC？
  • 3、加密货币支持的稳定币回顾
    • DAI
    • FRAX
    • LUSD
    • eUSD
    • crvUSD

由于稳定币与市场需求的显着一致性，它仍然是生态系统内讨论的中心话题。因此，开发者和爱好者都在积极探索创建能够对生态系统产生持久影响的稳定币的途径。

然而，迄今为止，这一努力的进展相对有限。

我认为加密货币支持的稳定币的固有局限性还没有得到足够的讨论。正如我们将在本文中讨论的那样，当前的项目未能吸引用户，因为加密货币支持的稳定币在资本效率、清算风险、有限的用例和流动性等几个方面相对于法定支持的稳定币受到限制。

在整篇文章中，我将研究有关稳定币当前格局的一些统计数据，并分享一些对此的想法。然后，我将讨论稳定币功能作为一个概念，帮助我们理解稳定币市场状况的原因。最后，我将单独关注加密货币支持的稳定币，并解决它们的问题。

1、当前稳定币市场统计数据

2023 年 9 月 5 日，数据取自 DeFiLlama 2023 年 9 月 5 日，数据取自 DeFiLlama

看看DeFiLlama的数据：

  • 稳定币总市值约为 1250 亿美元，其中近 87% 由 $USDT 和 $USDC 持有。
  • 整个市场约 92% 的份额由法币支持的稳定币占据，价值近 1160 亿美元。
  • 加密货币支持的稳定币仅持有约 70 亿美元，其中 $DAI 持有约 50 亿美元。
  • 算法稳定币的总市值约为 20 亿，其中 $FRAX 和 $USDD 占据了 75% 的市场份额。

这些数据说明了哪些市场状况？该数据提供了有关市场状况的一些见解：

  • $USDT 和 $USDC 是产品与市场契合、与市场和用户需求同步的项目。
  • 尽管加密货币支持的稳定币类别中的项目数量不断增加，但 $USDT 和 $USDC 的主导市场份额证明，目前没有替代品的需求。
  • 尽管 DAI 储蓄率的上升帮助 DAI 在一段时间内获得了市场份额，但去年 $DAI 未能维持以美元计价的市值，而其在加密货币支持的稳定币中的主导地位是无可挑战的。
  • 由于 $DAI 是主要广泛採用的加密货币支持的稳定币，其向包括美国国债在内的 RWA 的转变凸显了缺乏可抵抗审查和免受交易对手风险的可扩展稳定币。
  • 其他加密货币支持的稳定币（不包括 $DAI）的採用有限，这表明它们的成功和潜力可能被高估了。
  • 鑒于 $FRAX 也试图与算法机制保持距离，算法稳定币的可行性尚不确定。
  • 除非发生重大事件破坏 $USDT 和 $USDC 的可信度，或者出现突破性项目，否则稳定币格局不太可能发生显着变化。

    • 2、为什么用户更喜欢$USDT和$USDC？

    加密货币最初是一场运动，其定义是对自由、去中心化和对中心化参与者的怀疑的信念。然而，目前稳定币市场的格局却并非如此。显然，随着生态系统採用的增加和更多人进入该领域，生态系统的纯度也会降低，因为大多数新来者来这里并不是为了去中心化或抵制审查。

    最集中且可能是最不透明的项目是市场领导者。这种情况的主要原因可以用我提出的一个新概念来解释，称为稳定币功能：

    稳定币功能是一个新概念，用于理解稳定币领域的一些主要主题：

  • 用户和稳定币项目之间的市场动态
  • 一些稳定币被採用而另一些则未被採用的原因
  • 稳定币项目开发者应具备的愿景

    • 我认为稳定币应该被视为与其挂钩的链下资产的数位版本。因此，在我们的例子中，美元支持的稳定币需要代表美元的功能。这些功能可以集成到稳定币中：

  • 交易媒介：稳定币应该被用户视为交换加密货币或与他人进行交易的工具，并且需要在 CEX 等主要协议以及 Uniswap、Balancer、Curve 等成熟的 DeFi 项目中可用。需要有基本的配对。
  • 价值储存/挂钩稳定性：稳定币应该具有维持挂钩的历史表现，从用户的角度来看，即使是 1% 的变化也可以视为失败。
  • 资本效率：如果稳定币需要超额抵押或构成清算风险，则它不具有资本效率，这将限制用户的採用，因为大多数用户可以理解地期望他们的持有不存在这些风险或限制。
  • 法定货币入口/出口：如果稳定币不提供入口/出口解决方案，那么使用它就会变得越来越困难，因为将加密资产转换成现金的漫长道路使得这个过程成本高昂且繁琐。
  • 抗审查性：稳定币应该成为隐私和自我托管的安全港，同时不依赖银行等中心化实体，从而保护其用户免受中心化参与者的任意行为。

    • 可以理解，$USDT 和 $USDC 拥有大部分功能，包括交换媒介、价值储存、资本效率和法币入口/出口解决方案，但这两种稳定币都是中心化的，因此不具备抗审查能力。尽管 $USDT 和 $USDC 未能在稳定币功能框架内取得完全成功，但它们是该框架中最成功的，因此，它们是产品市场契合的。除此之外，这些项目的先发优势加上品牌知名度使它们受到用户的高度採用。

    由此可见，稳定币项目要想威胁到$USDT和$USDC的主导地位，需要满足这5个主要要求，然后在社群中拥有品牌知名度。

    然而，我们需要考虑在加密货币支持的稳定币的当前模型/技术发展中是否有可能挑战 $USDT 和 $USDC。让我们深入研究一些可能被视为 $USDT 和 $USDC 挑战者的现有稳定币项目。

    3、加密货币支持的稳定币回顾

    在本节中，我将重点关注一些我认为值得分析的稳定币，因为它们涵盖了需要了解的加密支持稳定币的所有方面。

    在深入研究每种稳定币之前，我想强调的是，我认为抵押债务头寸（CDP）模型的局限性是每个加密支持的稳定币面临的主要问题。CDP要求用户将加密资产锁定在具有清算风险的超额抵押贷款中，因此其规模本身就受到限制。

    用户和协议之间的借代关係存在问题，因为它在几个方面不适合稳定币功能：

    • 1）交易媒介：由于用户通过铸造来创建借代头寸，除了杠桿收益耕作和杠桿交易之外，他们不会使用这种稳定币进行交易。因此，加密支持的稳定币不被视为交换媒介。
    • 2）资本效率： 由于 CDP 需要超额抵押并存在清算风险，因此从用户角度来看，它并不具有资本效率，因为有更多资本效率更高的方法，而不是铸造加密支持的稳定币。

    因此，我们可以说加密货币支持的稳定币不适合产品市场，但是，我们需要单独分析这些稳定币，以便我们可以更好地了解其局限性和缺点，同时也突出机会。

    DAI

    DAI 是由 MakerDAO 发行的超额抵押 CDP 稳定币。它是最大的加密货币支持的稳定币之一，吸引了数十亿美元的资金，并在 DeFi 生态系统中得到了良好的採用。然而，随着新的加密货币支持的稳定币的推出以及最近 DAI 与 USDC 脱钩相关的脱钩，稳定币的部分市场份额被竞争对手夺走。然而，随着增强型 DAI 储蓄率的推出，该协议再次获得了一些关注，尽管关于可持续性的讨论仍在继续。

    相关阅读